Os investidores explicam como os fundadores podem levantar uma Série A hoje

No mercado atual, nenhuma métrica define o que é uma Série A ou como aumentá-la. No TechCrunch Disrupt deste ano, três investidores ofereceram conselhos aos fundadores sobre como criar um, e um deles acrescentou um aviso. Com o dinheiro a ser investido na IA e os números das receitas a serem inflacionados para justificar avaliações altíssimas, uma correção poderá ocorrer já em 2027.

O alerta veio de Shailendra Singh, diretora administrativa da Peak XV, que falou ao lado de Jahanvi Sardana, sócio da Index Ventures, e Jenelle Teng Wade, sócia da Bessemer. “Semente e empreendimento, nunca vi isso tão disfuncional como agora”, disse Singh, acrescentando que o mercado atual é um dos mais difíceis de aumentar que ele já viu.

“O fardo é elevado para convencer qualquer empresa de topo de que está entre as poucas empresas especiais que podem surgir, e então a dispersão é muito elevada nos termos que pode obter, quanto capital pode levantar e em que termos pode angariar”, continuou ele. Na verdade, agora é comum ver uma empresa tentando fechar uma rodada com até três preços diferentes ao mesmo tempo. “(I)é um sinal maluco de espuma do mercado”, disse ele.

“Estamos chamando isso de ‘tranchopalooza’”, acrescentou Sardana, referindo-se à forma como as rodadas estão sendo divididas em parcelas, ou pedaços separados.

Além dos avisos, os investidores expuseram o que procuram num discurso da Série A, incluindo, primeiro, uma história persuasiva sobre por que um fundador tem a oportunidade de construir uma grande empresa. “Os fundadores que conseguem atrair talentos de altíssima qualidade têm uma vantagem”, acrescentou Singh.

O que um fundador constrói também importa. Teng Wade disse que o capital está fluindo para áreas como defesa, robótica e infraestrutura de IA. Ela também observou que as empresas do modelo fundamental estão avançando em direção à integração vertical (assumindo elas próprias mais da pilha), mas ainda há espaço para novos participantes, incluindo neo-nuvens que alugam poder de computação de IA e neo-laboratórios focados em pesquisa de IA.

As métricas, por sua vez, ainda ajudam muito, mas estão menos definidas do que costumavam ser, especialmente em uma era como a da IA, em que é incrivelmente caro administrar uma empresa. Teng Wade deu um exemplo de como sua empresa avaliou a Anthropic em seus primeiros dias, quando suas margens eram negativas e ela estava gastando muito em computação.

Um parceiro da sua equipa, no entanto, sentiu que a IA seria “maior do que tudo o que alguma vez esperávamos em termos de preço superior nos modelos de fronteira”, disse ela, “tornando-se um substituto para outros tipos de software”. A lógica era que, mesmo com margens de perda de dinheiro, o mercado seria grande o suficiente para compensar se a empresa se tornasse um dos três principais players. A Anthropic está agora preparando um IPO com uma avaliação de cerca de US$ 2 trilhões. Este mês disse aos investidores que era rentável numa base ajustada, embora essa medida exclua alguns custos.

Os investidores também falaram sobre a importância da honestidade num mercado como este, onde os números inflacionados das receitas recorrentes anuais (ARR) oscilam juntamente com as principais avaliações. “Eu digo aos fundadores: se vocês mostrarem um gráfico que mostre a receita cumulativa ou o ARR cumulativo, isso será um grande sinal de alerta”, disse Singh. “Isso significa que seus dados de série temporal não são bons porque os dados cumulativos são uma grande mentira.” Singh acrescentou: É importante para uma empresa ser intelectualmente honesta na forma como se apresenta e se envolve em ciclos de alta.”

Singh disse que o mercado está cheio de “falsos positivos” porque “não pode ser que todas as empresas tenham sucesso. Isto é tão otimista quanto tenho visto o mundo do risco em duas décadas, e normalmente é um sinal. Acho que 2027 será diferente. Acho que veremos uma correção”.

Por fim, foi solicitado aos painelistas que dessem aos fundadores pelo menos um conselho de despedida. Singh foi o primeiro, lembrando aos fundadores que construir uma empresa é uma das “coisas mais terrivelmente difíceis” que alguém pode fazer. E com isso, “lide com isso”, disse ele. Ele também pediu aos fundadores que não se apressem em fazer nada, que tomem cuidado com a fraca adequação do produto ao mercado e que sempre mantenham a fasquia muito alta para o que estão tentando resolver.

Sardana disse que é importante saber como lançar, mas que os fundadores devem ter cuidado para não deixar que isso dite o que eles constroem. “Parece que (os fundadores estão) decidindo o que construir com base no que está sendo financiado, o que é realmente assustador”, continuou ela. Enquanto isso, Teng Wade disse que seu conselho típico de dizer aos fundadores para serem conservadores com suas projeções e solicitações não se sustentou.

“Eu diria que basta ser audacioso em sua pergunta”, diz ela agora, e ver como o mercado responde, “e então você pode adaptar a partir daí”.