O que saber sobre a importante venda do Discovery da Warner Bros.

No início deste ano, a indústria de streaming e entretenimento testemunhou um dos meganegócios de maior risco de todos os tempos, surpreendendo os observadores da indústria. Não só é histórico em seu tamanho, mas também está previsto que irá perturbar Hollywood e o negócio da mídia como o conhecemos.

Após anos de dificuldades da Warner Bros. Discovery (WBD) sob o peso de bilhões de dólares em dívidas, agravadas pelo declínio da audiência da TV a cabo e pela concorrência acirrada das plataformas de streaming, a empresa vem considerando grandes mudanças estratégicas, incluindo a venda de seus ativos de entretenimento para um de seus rivais.

Vários grandes players viram o potencial de adquirir a gigante da mídia e, em dezembro, a Netflix anunciou que iria adquirir os estúdios e streaming da WBD por US$ 82,7 bilhões.

Mas, num movimento surpreendente de última hora no final de Fevereiro, a Paramount, dirigida por David Ellison, tornou-se a vencedora desta guerra de licitações, oferecendo 111 mil milhões de dólares para adquirir todos os activos da WBD, incluindo os seus estúdios, HBO, plataformas de streaming, jogos e redes de televisão como a CNN e a HGTV. A Paramount foi recentemente adquirida por Ellison com o apoio significativo de seu pai, Larry Ellison – o presidente da Oracle, a sexta pessoa mais rica do mundo e principal doador de Trump.

A oferta da Paramount foi aprovada pelo Departamento de Justiça dos EUA (DOJ) em junho. Um juiz federal suspendeu o acordo depois que uma ação judicial foi movida em 13 de julho por uma coalizão de 12 procuradores-gerais estaduais. No entanto, um juiz aprovou no final de setembro, com a aquisição finalmente oficializada em 6 de outubro.

Vamos detalhar exatamente o que aconteceu e o que pode vir a seguir.

O que aconteceu até agora?

Tudo isso começou em outubro de 2025, quando a Warner Bros. Discovery revelou que estava explorando uma venda potencial após receber interesse não solicitado de vários participantes importantes do setor.

O processo de licitação rapidamente se tornou competitivo, e a Paramount e a Comcast surgiram como concorrentes sérias, com a Paramount inicialmente vista como pioneira.

No entanto, o conselho do WBD acabou determinando que uma oferta da gigante de streaming Netflix era a mais atraente. A Netflix ofereceu US$ 82,7 bilhões apenas pelos ativos de cinema, televisão e streaming da Warner.

Assim começou a guerra de lances. A Paramount acreditava que sua oferta de aproximadamente US$ 108 bilhões por todos os ativos da Warner era superior à oferta da Netflix, que se concentrava apenas nos estúdios e no streaming. Para adoçar seu acordo, a Netflix alterou seu acordo em janeiro para uma oferta totalmente em dinheiro de US$ 27,75 por ação da Warner Bros. Discovery, tranquilizando ainda mais os investidores e abrindo caminho para o prosseguimento do negócio.

A Paramount persistiu em suas tentativas de adquirir a WBD. Ainda assim, o conselho de administração da Warner rejeitou repetidamente as suas ofertas, citando preocupações sobre a pesada carga de dívida da Paramount e o aumento do risco associado à sua proposta, incluindo preocupações sobre o conjunto de investidores que financiam a oferta da Paramount, que inclui fundos soberanos da Arábia Saudita, do Qatar e de Abu Dhabi. O conselho observou que a oferta da Paramount teria deixado a empresa combinada sobrecarregada com dívidas de US$ 87 bilhões, um risco que eles não estavam dispostos a correr na época.

Em janeiro, a Paramount entrou com uma ação judicial buscando mais informações sobre o acordo com a Netflix. Um mês depois, a empresa procurou suavizar seu acordo anunciando que ofereceria uma “taxa de ticking” de US$ 0,25 por ação aos acionistas do WBD para cada trimestre em que o negócio não fosse fechado até 31 de dezembro de 2026. Ela também disse que pagaria a taxa de rescisão de US$ 2,8 bilhões se a Warner desistisse de seu acordo com a Netflix.

Depois, numa última tentativa de garantir um acordo, a Paramount aumentou a sua oferta para 31 dólares por ação em fevereiro. Isto levou o conselho do WBD a prolongar as discussões com a Paramount sobre um potencial acordo, considerando-o uma oferta superior. A Netflix recusou-se a aumentar sua oferta e retirou-se das negociações.

“A transação que negociamos teria criado valor para os acionistas com um caminho claro para a aprovação regulatória”, disseram os co-CEOs da Netflix, Ted Sarandos e Greg Peters, em comunicado em 26 de fevereiro. “No entanto, sempre fomos disciplinados e, pelo preço exigido para igualar a oferta mais recente da Paramount Skydance, o negócio não é mais atraente financeiramente, por isso estamos nos recusando a igualar a oferta da Paramount Skydance.”

Além dos bilhões de dólares que a Paramount já possui em dívidas, a empresa também deverá assumir os aproximadamente US$ 33 bilhões em dívidas que a Warner Bros. O acordo será apoiado por um compromisso de dívida de 54 mil milhões de dólares do Bank of America, Merrill Lynch, Citi e Apollo Global Management, bem como por 45,7 mil milhões de dólares em capital de Larry Ellison.

Obstáculos regulatórios e outras preocupações

Além da assunção de dívidas substanciais que representavam um encargo financeiro significativo, a Paramount enfrentou vários outros obstáculos no seu acordo com o WBD.

Por um lado, Ellison alertou sobre reduções significativas de empregos que são esperadas num futuro próximo. Já houve preocupações generalizadas entre os críticos sobre potenciais perdas de empregos e salários mais baixos.

Ellison também é uma figura controversa na indústria, e sua propriedade da CBS News tem sido vista como simpática e apoiadora da administração de Donald Trump, de quem seu pai, Larry Ellison, é um grande doador. Sob a propriedade da Paramount por Ellison, as reportagens críticas à administração foram arquivadas ou receberam maior escrutínio de Ellison ou de seu chefe nomeado da CBS News, o provocador conservador Bari Weiss.

Isso gerou alguma preocupação entre os funcionários da CNN, de propriedade da Warner. Trump buscou pessoalmente concessões das divisões de notícias que o criticam, incluindo um acordo de US$ 16 milhões da CBS, antes que sua FCC aprovasse a aquisição da Paramount por Ellison. Antes de a Netflix desistir do acordo, Trump pressionou a empresa a demitir Susan Rice, ex-funcionária da Casa Branca de Biden, de seu conselho. Ele declarou publicamente suas intenções de submeter a CNN a novos proprietários.

O escrutínio regulatório foi outro obstáculo. Uma fusão em grande escala atraiu a atenção dos legisladores.

Por exemplo, o procurador-geral da Califórnia, Rob Bonta, disse numa declaração em 26 de fevereiro que “estes dois titãs de Hollywood não passaram pelo escrutínio regulamentar – o Departamento de Justiça da Califórnia tem uma investigação aberta e pretendemos ser vigorosos na nossa revisão”.

Um dia antes de a Netflix desistir, uma coalizão de 11 procuradores-gerais estaduais instou o Departamento de Justiça dos EUA a revisar a fusão, sob a preocupação de que ela sufocaria a concorrência e aumentaria os preços das assinaturas. Isto ocorre meses depois de os senadores norte-americanos Elizabeth Warren, Bernie Sanders e Richard Blumenthal terem manifestado as suas preocupações à Divisão Antitrust do Departamento de Justiça, alertando que uma fusão tão massiva poderia ter consequências graves para os consumidores e para a indústria em geral. Os senadores argumentam que a fusão poderia dar ao novo gigante dos meios de comunicação um poder de mercado excessivo, permitindo-lhe aumentar os preços para os consumidores e reprimir a concorrência.

Apesar de o DOJ ter aprovado o acordo em junho, uma coligação de 12 procuradores-gerais estaduais entrou com uma ação judicial em 13 de julho para bloquear a fusão. A ação argumenta que isso diminuiria a concorrência e prejudicaria os cinemas, os distribuidores de TV a cabo e os telespectadores. A coalizão é liderada por Bonta, com a adesão de Arizona, Colorado, Connecticut, Massachusetts, Minnesota, Nevada, Nova Jersey, Novo México, Nova York, Oregon e Washington.

Em resposta, a juíza distrital dos EUA, Araceli Martínez-Olguín, emitiu uma pausa de 14 dias.

E agora?

A partir de 6 de outubro, a Paramount e a Warner Bros. foram oficialmente renomeadas como Skydance, e a nova corporação combinada terá uma receita anual de quase US$ 70 bilhões.

Em termos de seus serviços de streaming – Paramount+, HBO Max e Discovery+, – todos estão prontos para serem combinados eventualmente.