Anthropic está apostando quase US$ 900 bilhões que o boom da IA não irá estourar
Quando a Anthropic apresentou pela primeira vez seu S-1, a declaração de registro inicial exigida de qualquer empresa que pretende se tornar de capital aberto, ela deixou em branco o trimestre mais recente dos números financeiros. Na segunda-feira, ele começou a preencher os lucros que faltavam anteriormente, e você ficará chocado ao saber que isso mostra que a empresa gasta muito mais do que ganha.
Primeiro, a visão do copo meio cheio para os otimistas da IA: a Anthropic relatou cerca de US$ 17 bilhões em receitas no terceiro trimestre, de acordo com um relatório da Bloomberg. Trata-se de um salto enorme em relação aos 1,4 mil milhões de dólares que a empresa reportou durante o mesmo período do ano passado, sugerindo que encontrou uma procura substancial por Claude, especialmente entre as empresas que pagam para utilizar os seus modelos de IA.
O resto do relatório, porém, não evoca tanto uma perspectiva de “copo meio vazio”, mas faz pensar que o copo foi empurrado para fora da mesa e estilhaçado no chão. Apesar de aumentar a receita em quase 12 vezes em apenas um ano, a Anthropic registrou um prejuízo líquido de US$ 23,3 bilhões durante o mesmo período em que relatou esse enorme crescimento de receita. Isso é quase o dobro do prejuízo líquido que a empresa registrou durante o terceiro trimestre de 2025, quando relatou um prejuízo de US$ 12,1 bilhões.
Os mais investidos entre nós apontarão que grande parte dessa perda está ligada a uma alteração no custo do “justo valor” das notas convertíveis emitidas pela empresa, que aumentaram porque a avaliação da empresa continua a subir. E por mais verdadeiro que seja, ainda há um motivo pelo qual a Anthropic optou por adiar o compartilhamento de seus números do terceiro trimestre.
O crescimento desacelerou em comparação com os trimestres anteriores e as suas despesas operacionais reais continuam a subir. A empresa também voltou ao vermelho em termos de custos operacionais, após um breve período positivo no trimestre anterior. Não é de admirar que quisesse que o segundo trimestre passasse primeiro pelas cabeças dos investidores, ao declarar planos de abertura de capital, antes de incluir o terceiro trimestre, mais decepcionante, no documento.
Significativamente mais interessante do que os números trimestrais, porém, é a posição de longo prazo da Anthropic. De acordo com o S-1 alterado da empresa, ela tem US$ 895 bilhões em compromissos financeiros, principalmente vinculados à fome interminável da Antrópica por poder computacional. A empresa afirma que cerca de US$ 214 bilhões desses compromissos estão sujeitos a direitos de rescisão ou condições que devem ser cumpridas antes de entrarem em vigor. Outros 100 mil milhões de dólares em compromissos foram acrescentados só em Outubro, e cerca de metade do total dos compromissos vencerá até 2030.
Os desejos computacionais da Antrópico certamente parecem insustentáveis, e é possível que já esteja excessivamente comprometido. De acordo com o New York Times, os banqueiros da Anthropic sugeriram a possibilidade de levantar mais de US$ 100 bilhões em seu IPO – aproximadamente o mesmo valor que a empresa adicionou aos seus compromissos de gastos com computação somente desde o final de setembro. Na semana passada, bancos e empresas de investimento anunciaram uma Acordo de financiamento de US$ 63 bilhões para aquisição de chips Broadcom e outros equipamentos que serão alugados à Anthropic.
De acordo com o Times, a Anthropic basicamente atingiu todo o Vale do Silício em busca de espaço em seus racks de servidores, investindo centenas de bilhões em empresas como Google, Microsoft e Amazon. Também alugou espaço de data center da SpaceX (apesar do CEO da empresa, Elon Musk, chamar o Antrópico de “mal”), as chamadas startups “neocloud” que oferecem computação, e até começou a pedir às empresas de criptografia que montassem alguns servidores para eles.
Esses compromissos, agora distribuídos por dezenas de empresas, são uma aposta a longo prazo muito maior do que a receita que a Antthropic pode contar com a geração dos seus clientes – e a empresa ainda não demonstrou que pode obter lucro operacional de forma consistente. Assim, os custos continuarão a subir, o crescimento já está a começar a diminuir e a abertura de capital apenas irá exacerbar a pressão para transformar esses números vermelhos nos seus livros em pretos. Isso parece um pouco mais difícil de explicar do que as notas conversíveis.
