Ryan Cohen tem três opções enquanto avalia a próxima mudança do GameStop para o eBay
A Gamestop está procurando opções depois que o chefe Cohen fez uma oferta pelo eBay. (Foto de Michael M. Santiago/Getty Images)
Imagens Getty
A audaciosa tentativa de quase US$ 56 bilhões do chefe da GameStop, Ryan Cohen, de assumir o controle do eBay pode ter começado como uma das ofertas de aquisição mais audaciosas no varejo, mas está cada vez mais parecendo algo diferente.
Está agora a transformar-se numa parceria potencial que poderá permitir à GameStop transformar a sua presença de 1.600 lojas nos EUA numa rede de infraestrutura física para o eBay, ao mesmo tempo que dá ao retalhista de videojogos uma posição mais forte no mercado de colecionáveis, que está rapidamente a tornar-se o centro do seu próprio negócio.
Os seus resultados mais recentes mostram que a GameStop deixou de ser apenas um retalhista de videojogos em dificuldades ou um infame stock de memes e, em vez disso, procura uma nova história de crescimento, enquanto Cohen construiu simultaneamente uma participação no valor de quase 5 mil milhões de dólares no eBay.
Enquanto a receita fiscal da GameStop no segundo trimestre caiu 19%, para US$ 790,2 milhões, de US$ 972,2 milhões um ano antes, a receita de colecionáveis saltou 57%, para US$ 356,3 milhões, ou 45,1% das vendas totais. Isso se compara aos 23% do ano anterior, enquanto os videogames representam agora apenas um terço das vendas.
A GameStop vem construindo sua operação de colecionáveis em torno de cartões colecionáveis, Pokémon, brinquedos, roupas e outros produtos da cultura pop, além de serviços de autenticação e classificação. Também lançou Power Packs, que permitem aos clientes comprar pacotes digitais que desbloqueiam cartões comerciais reais com classificação PSA mantidos no PSA Vault, com cartões disponíveis para envio, venda ou retenção digital.
GameStop e eBay podem fazer parceria
Enquanto isso, o eBay tem um dos maiores mercados do mundo exatamente para o tipo de produtos nos quais a GameStop está cada vez mais focada e isso está começando a fazer com que a combinação proposta pareça um pouco menos aleatória.
Para recapitular, em maio a GameStop propôs formalmente o pagamento de US$ 125 por ação do eBay em uma transação avaliada em aproximadamente US$ 55,5 bilhões, dividida igualmente entre dinheiro e ações da GameStop, com a GameStop dizendo que o componente em dinheiro seria financiado por seu balanço e até US$ 20 bilhões de financiamento de aquisição de terceiros.
Cohen argumentou que a empresa combinada poderia competir de forma mais eficaz com a Amazon, enquanto as lojas da GameStop poderiam fornecer ao eBay uma rede física. Mas o conselho do eBay rejeitou a proposta, classificando-a de “nem credível nem atraente”.
O conselho também citou preocupações sobre financiamento, alavancagem, riscos operacionais, liderança e as implicações de longo prazo para o crescimento e rentabilidade do eBay.
Mas essa rejeição não impediu que Cohen e a GameStop subseqüentemente aumentassem dramaticamente sua exposição ao eBay. Em 1º de agosto, detinha cerca de 43,4 milhões de ações do eBay, no valor de aproximadamente US$ 4,95 bilhões, equivalente a cerca de 9,8% da empresa, tornando-o um dos maiores acionistas do eBay.
O próprio Cohen reconheceu em uma entrevista em junho que uma parceria poderia envolver o eBay usando as lojas GameStop para verificar itens colecionáveis raros. Para o eBay, as lojas da GameStop poderiam fornecer pontos de contato em um negócio que historicamente tem sido quase inteiramente digital, enquanto para a GameStop, o eBay poderia fornecer acesso a um mercado e uma base de compradores muito maiores.
Riscos sobre modelos de crescimento
A Morningstar, na sua análise da proposta original, argumentou que o interesse da GameStop era compreensível porque o seu negócio tradicional de videojogos físicos enfrentava um declínio estrutural e o eBay oferece um mercado gerador de dinheiro.
Mas também alertou que o crescimento recente do eBay foi apoiado por um maior investimento em tecnologia e marketing, levantando a questão de saber se o corte de despesas, como propôs a GameStop, poderia minar esse crescimento. A estimativa de valor justo da Morningstar para o eBay foi de US$ 67, muito abaixo dos US$ 125 propostos pela GameStop por ação e de seu valor atual de ações.
A proposta original da GameStop afirmava que poderia eliminar US$ 2 bilhões em custos anuais do eBay dentro de um ano, incluindo US$ 1,2 bilhão em vendas e marketing, US$ 300 milhões em desenvolvimento de produtos e US$ 500 milhões em custos corporativos.
O Marketplace eBay alcançou crescimento e rejeitou a oferta de Cohen. (Foto de Justin Sullivan/Getty Images)
Imagens Getty
Por sua vez, o eBay está agora a produzir crescimento sem GameStop e o seu volume bruto de mercadorias no segundo trimestre aumentou 15%, para 22,4 mil milhões de dólares, enquanto a receita atingiu 3,13 mil milhões de dólares. Posteriormente, a administração previu receitas no terceiro trimestre de US$ 3,07 bilhões a US$ 3,12 bilhões, acima das expectativas de Wall Street.
Existem agora essencialmente três caminhos credíveis pela frente. A primeira é que Cohen continua a perseguir o eBay, com a sua participação de quase 10% dando-lhe uma exposição económica considerável e uma plataforma a partir da qual pode interagir com outros acionistas.
A segunda é uma parceria, que pode agora ser o caminho estrategicamente mais lógico. A GameStop pode monetizar suas lojas sem adquirir o eBay, enquanto o eBay pode acessar recursos físicos de autenticação e atendimento sem assumir os riscos operacionais da GameStop.
A terceira é simplesmente que a GameStop continua a ser acionista do eBay enquanto continua a construir seu próprio negócio de colecionáveis.
Cohen já demonstrou que está preparado para pensar muito grande. Alguns diriam, grande demais. Mas os últimos números operacionais sugerem que a GameStop pode não precisar ser proprietária do eBay para se beneficiar do que oferece.
