A mais recente inovação em stablecoin da Crypto? Estornos.

Por mais de uma década, um evangelho central da criptografia tem sido transações sem permissão e resistentes à censura. Se você enviar criptomoeda para alguém, ela desaparecerá e nenhuma autoridade central poderá forçar um reembolso. A indústria passou anos a comercializar esta rigidez como uma característica revolucionária que libertaria o comércio global dos lentos e dispendiosos mecanismos de recuperação dos cartões de crédito e dos bancos.

níveis incríveis de inovação https://t.co/4PNtjXoJ64

-Alex B 👾 (@bergealex4) 11 de setembro de 2026

Agora, essa ideologia fundamental está a colidir frontalmente com a realidade confusa do comércio humano real na procura de casos de utilização generalizados e convencionais. No início deste mês, uma startup de pagamentos em moeda estável chamada Payy anunciou um novo produto chamado Finality. Apesar do nome intransigente, todo o argumento do Finality é que ele adiciona uma camada de disputa semelhante a um estorno diretamente nas transações de moeda estável, que já reintroduzem a confiança de terceiros através do uso nos bastidores do sistema bancário tradicional.

A finalidade na verdade não modifica o blockchain subjacente nem reverte magicamente as transações em um livro-razão público. Em vez disso, coloca um envoltório de resolução de disputas em torno do acordo. Mas, em muitos aspectos, parece ser simplesmente um curativo técnico para a compreensão de que, quando se removem todas as proteções ao consumidor de uma via de pagamento, as empresas e os consumidores não querem realmente utilizá-la.

Por outras palavras, por vezes existem boas razões para os pagamentos serem reversíveis ou lentos, como segurança e proteção.

O que Payy está realmente anunciando

A mecânica da nova rede da Payy, conforme detalhado em seu tópico de anúncio no Xoperam inteiramente através de uma combinação de contratos inteligentes e incentivos económicos. Quando um remetente cria um pagamento em moeda estável, ele escolhe uma “janela de recuperação curta”. O comerciante recebe os fundos imediatamente, enquanto os provedores de liquidez intervêm para garantir a proteção do pagamento durante esse período.

Se surgir uma disputa sobre fraude, erro humano ou divergências comerciais, o remetente poderá enviar uma reclamação juntamente com provas de apoio. Um árbitro neutro então analisa o caso. Se aprovarem a recuperação, o sistema devolverá os fundos protegidos ao remetente sem reverter a transação blockchain original.

Payy argumenta que esta abordagem resolve um enorme obstáculo para as empresas. No seu anúncio, Payy afirma que triliões de dólares são transacionados anualmente sem qualquer forma de contestar um único pagamento. Mas, como a maioria das métricas da indústria de criptografia, esse número principal é quase certamente exagerado.

Os volumes de transações de stablecoin estão fortemente inflacionados devido à contagem de cada transação de stablecoin na rede como um ponto de dados valioso, com apenas cerca de 1% dessas transferências realmente representando pagamentos do mundo real. A empresa observa que, embora as stablecoins tornem os pagamentos instantâneos e globais, a liquidação irreversível pode transformar uma exceção rotineira em uma perda permanente.

A redescoberta das finanças tradicionais

Em última análise, a indústria criptográfica está a redescobrir porque é que os sistemas de pagamento convencionais evoluíram daquela forma. Construir uma rede de cartões de crédito ou um sistema bancário comercial exige lidar com o fato de que as pessoas cometem erros e os malfeitores roubam.

Os estornos de cartão de crédito não foram inventados simplesmente para enriquecer bancos ou processadores de pagamento. Eles foram criados para dar aos consumidores a confiança necessária para gastar dinheiro sem se preocupar com a possibilidade de um único erro de digitação ou de um comerciante fraudulento acabar com suas economias.

De uma perspectiva prática, vale a pena perguntar se o sistema de Payy, que combina proteções de estorno, árbitros neutros e pools de liquidez, é muito diferente dos sistemas tradicionais que a criptografia deveria destruir. Para um consumidor ou comerciante, um sistema que recupera fundos através de um árbitro é um sistema de estorno, independentemente de o acordo técnico na blockchain permanecer intacto.

Que porra é essa?

Como você pode usar o nome Finalidade para um programa de estorno com cara séria? https://t.co/Jijqw5sL1a

-Steven Roose (@stevenroose3) 11 de setembro de 2026

A ironia desta solução técnica não passou despercebida aos observadores. No X, segundo CEO Steven Roose perguntado“Como você pode usar o nome Finalidade para um programa de estorno com cara séria?” Alex Bergeron, chefe de ecossistema do Ark Labs, da mesma forma zombado o anúncio como representando “níveis incríveis de inovação”. Tanto Roose quanto Bergeron trabalham em diferentes implementações do Ark, um protocolo de pagamentos Bitcoin.

Sid Gandhi, de Payy, respondeu ao ceticismo em X por explicando que a transação blockchain subjacente não pode ser revertida e que a Finalidade é um modelo econômico, não uma mudança técnica. Tecnicamente, isso é verdade, mas também é, em alguns aspectos, uma distinção sem diferença prática. Também vale ressaltar que Payy se referiu a isso como um sistema de “estornos para stablecoins” em seu anúncio original.

Esse desejo de construir camadas em torno de stablecoins para imitar as finanças tradicionais parece ainda mais bobo quando você percebe que as transações de stablecoins já estão longe de serem definitivas em sua forma atual. Os principais emissores de stablecoins, como Tether e Circle, mantêm backdoors que lhes permitem congelar ativos. Por exemplo, Tether congelou US$ 344 milhões em USDT em abril depois que as autoridades dos EUA identificaram ligações com a atividade iraniana, enquanto a Circle foi criticado por não usarem seu poder de congelamento de forma mais proativa durante incidentes de segurança. Na verdade, as instituições financeiras tradicionais, como o US Bank, também acho este nível de controle central incrivelmente atraente.

Mais recentemente, as ações tokenizadas têm ganhado força como outra reinvenção das finanças tradicionais nos trilhos do blockchain, e os próprios trilhos do blockchain também estão se tornando cada vez mais tecnologias operadas por corporações (veja a rede Robinhood de Robinhood).

Por que Blockchains são usados

Esta mudança no sentido do controlo centralizado e de redes de segurança favoráveis ​​ao consumidor contrasta fortemente com os ideais originais do sector. Durante a guerra do tamanho dos blocos do Bitcoin, que durou de 2015 a 2017, os participantes travaram uma dura batalha filosófica sobre se a rede deveria priorizar pagamentos baratos e rápidos ou uma descentralização mais rigorosa. Desenvolvedores e usuários resistiram às mudanças de escala que aumentariam os requisitos dos nós, temendo que a rede perdesse sua natureza resistente à censura e se transformasse em um “PayPal 2.0” controlado pelas empresas.

Uma década depois, esses medos parecem proféticos. No entanto, o compromisso ocorreu em blockchains alternativos como Ethereum e Solana, e não no próprio Bitcoin. Em vez de uma rede peer-to-peer de nós soberanos, o cenário moderno é dominado por stablecoins emitidas centralmente e ativos tokenizados executados em infraestrutura corporativa.

Agora, a Bolsa de Valores de Nova Iorque está a construir a sua própria plataforma de ações tokenizadasoptando por construir sua própria infraestrutura de blockchain privada e proprietária para liquidação, em vez de operar em redes criptográficas públicas. Da mesma forma, a Circle está lançando sua própria rede blockchain para centralizar ainda mais a pilha de tecnologia criptográfica em torno de sua stablecoin USDC. Além desses exemplos, um consórcio de 140 empresas apoiado pela Visa, Mastercard e BlackRock lançou recentemente o Projeto aberto de stablecoin em USD em um esforço para criar a stablecoin para acabar com todas as stablecoins.

Não foi isso que fizeram com a Base?

-Kyle Torpey (@kyletorpey) 9 de dezembro de 2024

Essas iniciativas ilustram um padrão criptográfico mais amplo e recorrente. As startups e instituições pegam nos conceitos financeiros tradicionais, retiram-lhes as suas obrigações regulamentares originais, colocando-os numa blockchain, e usam essa arbitragem regulamentar para ganhar utilizadores e clientes. A sobreposição de resolução de disputas de Payy é um exemplo de quanto do sistema tradicional é muitas vezes efetivamente reinventado em cima desses novos trilhos de blockchain posteriormente. Na realidade, quanto mais a criptografia chega de oferecer um sistema de pagamentos viável para o comércio diário, mais ela começa a se assemelhar aos sistemas legados que pretendia substituir.

Na verdade, o principal argumento para usar trilhos de blockchain para stablecoins e ações tokenizadas muitas vezes se resume à arbitragem regulatória. As instituições financeiras podem contornar os requisitos convencionais, colocando as transacções num livro-razão, mesmo que continuem a extrair a grande maioria das receitas. O resultado final é um novo sistema financeiro tão centralizado e intermediado como o antigo sistema bancário, mas com menos encargos regulamentares para aqueles que dele extraem valor.